2019年8月9日，尿素期货在郑州商品交易所挂牌上市。三年来，尿素期货市场运行平稳、与现货价格联动性不断增强，市场参与者结构不断优化，交割顺畅有序，服务产业的广度和深度持续加强，在稳定企业经营、服务保供稳价、保障国家化肥储备及粮食安全等方面发挥了积极作用。化肥行业中，越来越多的“化肥人”见证了尿素期货的成长与成熟，经历了尿素期货在产业链中“生根、开花、结果”，更感受到了期货对化肥这个传统行业未来新业态变革的影响。

　　懂期货、用期货是尿素企业“必修课”

　　作为“粮食的粮食”，化肥对我国粮食增产的贡献率在40%以上，尿素是最常用的氮肥和最大的化肥品种，是国家粮食安全的重要基石。记者了解到，自上市以来，尿素期货市场稳步发展，日均持仓量由上市时的4万手增长至14万手，市场规模可以满足产业企业需求，期、现货价格相关系数达0.95，价格发现功能有效发挥，期货服务实体能力逐步凸显。

　　在运行质量和市场规模不断提升的同时，尿素期货为实体企业风险管理提供切实可靠、稳定有效的工具。记者了解到，近年来，尿素行业经营环境的不确定性日趋增加,上下游企业对风险管理有了更迫切的需求。

　　尿素期货上市后，郑商所全面开展市场培育工作，积极对接产业企业。经过三年的培训、宣讲，产业企业逐渐由“被动听课”更多的去主动学习转向了“主动学习”，积极参与期货市场，主动顺应市场变化，借助期货工具为企业稳定发展保驾护航成为尿素产业企业经营的新思路，懂期货、用期货了解工具、用好工具成为企业的“必修课”。

　　据统计，目前，国内已有400余家产业企业参与尿素期货交易。排名前10的生产企业中已有6家参与，排名前10的贸易企业中已有9家参与，产业企业利用多种模式管理风险，取得了较好的效果。

　　四川农资化肥有限责任公司作为尿素期货市场的“急先锋”率先尝到了尿素期货给企业经营带来的“甜头”。

　　“作为尿素期货市场的直接参与者，川农化肥在参与过程中确立了要从尿素的现货贸易商向产业链服务商角色转换的战略性目标，与尿素上中下游合作伙伴的关系逐步走向合作共赢。”川农化肥氮肥事业部总经理张砚介绍说。

　　记者了解到，在进行风险管理的过程中，川农化肥从传统套期保值模式逐步进阶到基差交易模式。通过参与模式的转变，把期货市场与现货贸易的融合度进一步提升，拓展了期货市场服务现货经营的深度和广度。与此同时，针对合作伙伴的具体需求提供针对性的期货市场解决方案，让企业的风险管理更加精细化。

　　“随着期现融合的进一步加深，尿素期货已经改变了市场格局。目前，已有上游工厂开始陆续接受卖基差给贸易商，贸易商买到了基差，再向全国出售。”张砚举例说，今年，川农化肥与某工厂合作套保，当时盘面到达二次高位，双方都看空市场，于是双方商量进行基差交易，锁定利润。川农化肥买入尿素5000吨，并约定工厂8月底前交货。随后，川农化肥与工厂协议回购，在尿素09合约陆续平仓。最终，虽然现货有所亏损，但是由于基差走强，期现综合实现了盈利。

　　三年来，正是因为尿素市场中有着这样一支“业务专”“模式新”“专业强”的期现“队伍”，带动了尿素产业链上下游企业对期货市场的关注度、参与度不断加深。

　　“尽管我们从去年年底才正式进入尿素期货市场，起步较晚，但对于尿素期货我们一直保持着较高的关注度。”河北省农业生产资料集团有限公司副总经理赵利强表示，随着尿素现货价格大幅波动，同时承担化肥储备任务库存增加，企业风险敞口加大，对于期货工具的重视度进一步提高。

　　据赵利强介绍，作为尿素产业链中游，原来与上下游客户对接，需要对价格、数量、时间等方方面面因素进行磋商，生怕一个失误就影响了现货利润。“随着上下游客户参与期货程度的不断加深，点价交易、期转现等结合期货市场的交易模式不断出现，并越来越成熟，越来越专业，使得整个产业链的运行效率不断提高。”

　　“尿素期货市场给了理性参与的企业一个价格发现、管理现货风险的通道和工具。在实际工作中，河北农资集团改变了原来各区域分公司各自为战、分散经营的模式，统一了经营方向和风控措施，在现货经营决策前要参考期货，决策后利用期货进行保值成为常态。”赵利强称。

　　“商储无忧”更高质量服务粮食安全及保供稳价大局

　　粮食安全，事关重大。立足粮食安全和保供稳价大局，郑商所紧跟国家化肥商业储备政策、发挥期货市场功能作用，于2021年初创新推出尿素“商储无忧”试点。记者了解到，该项目是郑商所推出的全市场首个针对国家商储物资的产业支持项目，不但与化肥商业储备政府补贴形成合力，同时也探索了期货市场为国家大宗商品储备制度服务的新模式。自项目启动以来，“商储无忧”试点已累计有效对冲60万吨尿素的货物贬值风险，积极服务河南、河北、安徽、山东四个粮食主产大省的春耕尿素供应，为服务国家化肥储备、保障粮食安全贡献期货力量。

　　2021至2022年度，郑商所在前期项目良好运行基础上，再次启动新年度试点，并将服务主体扩展到覆盖生产、贸易、消费全产业链。

　　冠通期货研究咨询部负责人王静表示，尿素作为重要的化肥品种，行业惯有的“储”，更是占据传统化肥“淡储”的大头，可谓是调节化肥市场的“蓄水池”，是贯彻粮食安全战略，稳定行业发展的“压舱石”。“‘商储无忧’试点项目，让承储企业更加放心大胆地开展储备工作，更提升了他们完成储备的信心及能力。”

　　据了解，我国从1998年起先后建立了“中央救灾化肥储备”“化肥淡季商业储备”和“钾肥国家储备”项目，承储企业一直遵循承储、政府补助、市场运作、自负盈亏的基本原则，企业不仅需要考虑承储区域春耕启动时点，还需要充分考虑货物贬值风险，提前制定风险管理策略。

　　“在尿素期货未上市之前，承储企业面临着巨大的价格波动风险，尿素期货上市后，给承储企业提供了管理风险的工具。”张砚表示，结合期货市场运行态势，企业积极利用期货工具，降低大额采购量与出库量对现货市场的影响，有效保证了春耕用肥季节供应，抑制尿素价格大幅波动。

　　中农集团控股股份有限公司连续两年参与“商储无忧”试点项目，中农集团表示，传统现货市场，无法在采购尿素同时确定销售价格与采购成本价差。期货市场提供储备期起始月与结束月尿素价格，企业可以选择合适的时机通过尿素期货锁定尿素储备期出入库价差，通过市场化方式化解商业储备尿素跌价风险，承储工作实现了闭环管理，基本上消除了风险敞口，企业承储积极性大大提升。

　　“郑商所‘商储无忧’试点项目，为我们承储企业利用期货工具提供了好的契机，对我们承储企业稳定承储规模意义重大。”益通数科科技股份有限公司总经理徐爽表示，“商储无忧”试点项目体现了郑商所服务实体经济的担当精神。

　　据了解，益通数科承接了中化化肥有限公司氮肥业务，中化化肥自国家商储政策出台以来，连续12年承接储备任务，累计承储量2000多万吨。

　　“之前承储并没有相应的工具来对冲风险，2022年是尿素期货上市的第三个年头，有了尿素期货这个工具，我们承储的积极性就大大增强了。”徐爽表示，2021至2022年度，中化化肥承担国家化肥储备任务超过100万吨，其中春耕肥42万吨，氮肥24.6万吨。“今年，我们将储备的过半货物量都在期货市场上做了风险对冲，极大提升了我们完成储备的信心及能力。”徐爽说。

　　“郑商所通过‘商储无忧’试点，有力地将国家化肥商业储备政策和尿素期货结合在了一起，让国家的政策工具和金融工具形成了叠加且产生了‘一加一大于二’的效果，使得化肥行业能够以期货工具为重要抓手，赋予化肥供应链上包括生产、流通、交易、储备、进出口等各个环节更大能量。”河南万庄化肥交易市场有限公司董事赵一博向记者表示，尿素稳则化肥稳，化肥稳则农资稳，农资稳则农民稳。

　　可以看到，“手中有货、心里有底，稳定套保、企业不慌”也是当前承储企业最真实的写照。

　　对于未来，不少企业期望“商储无忧”能够进一步扩大项目规模，让更多企业有机会参与到该项目中来。

　　扩大期货交割服务范围  优化产业资源配置

　　交割是连接期货与现货的纽带，也是期现价格回归的重要环节。

　　记者了解到，自2020年1月首次交割以来，尿素期货已有21个月份产生并顺利完成交割，共交割尿素50.6万吨，疫情期间期货市场交割体系的稳健运转有力保障了交割区域的用肥供应，切实发挥了资源配置功能，为稳定粮食生产起到了积极作用。

　　“对于准备交割的淡储尿素，企业可以注册仓单，进行仓单质押，从而缓解尿素承储企业的资金压力，更大幅度提高企业的资金使用效率。在了结套保持仓时，交割还可以优化尿素承储企业的套期保值效果，让企业结合自身情况，选择对冲平仓或者交割，以此来最大化企业的收益。”王静说。

　　对此，张砚也表示，尿素期货的交割和仓单业务为产业企业提供了货源调运、交割、仓单串换等服务，在疫情最严重的时期，克服了上游持续累库、下游无法补充货源的尴尬局面。“通过将全国的尿素货源统一、整合，交割和仓单业务有效地对疫情特殊时期偏远地区的尿素货源和用肥需求进行重新分配，打破现货市场的贸易局限性。”张砚说。

　　近年来，郑商所持续优化尿素交割服务，增加交割服务供给。2022年，在河南、河北、山东、安徽四省交割区域的基础上，扩展尿素期货交割区域至江苏、湖北两省，调整并增设尿素交割库和提货点7家，发挥期货交割体系“压舱石”作用，助力行业保供稳价。截至目前，尿素期货交割厂库新增至20家企业，库容增长至55.6万吨，仓库新增至11家企业，最低保障库容超过18万吨。

　　“江苏、湖北两省具有良好的尿素现货基础，且与原有交割区域间的贸易流通稳定，价格联动性强，尿素期货交割区域的扩展，有利于江苏、湖北当地及附近产业企业就近参与交割，满足产业风险管理需求，同时减少疫情、物流运输不畅等突发情况对产业企业的影响，进一步发挥尿素期货服务保供稳价、服务尿素产业稳定发展的作用。”王静表示。

　　此外，此次扩展尿素期货交割区域，使得更多符合标准的国家化肥商业储备企业能够参与尿素期货市场，参加“商储无忧”试点项目，助力国家化肥商业储备工作。

　　郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将持续提升尿素期货市场运行质量，有效加强期现货市场联动监管，切实发挥期货交割库“压舱石”作用，深化期货服务产业和实体经济的综合能力，与产业一道守牢粮食安全底线、扎实服务保供稳价。（记者 王昺南）