2021年9月5日,第一财经:服务产业高质量发展,郑商所正探索推进PX、瓶片、国际原糖等期货上市
  发布日期:2021-09-06  访问次数:

  2021年上半年,全球期货业协会(FIA)发布的全球主要期货及衍生品交易所总成交量排名中,郑州商品交易所位列第七。郑商所国际影响力增强的背后,我国期货市场的建设成就引人瞩目。9月1日,2021中国(郑州)国际期货论坛开幕,与会人士表示,期货衍生品市场正在积极服务我国经济高质量发展,具体体现在引导资源配置,促进产业转型升级,助力实体企业稳定生产、提质增效。

  例如PTA期货是郑商所引入境外交易者的试点品种,迄今已成国内期市国际化的明星品种之一。作为聚酯产业首个期货品种,PTA期货在郑商所上市十五年来,市场功能发挥不断深入。9月2日,在2021中国(郑州)国际期货论坛“PTA、短纤分论坛”上,郑商所副总经理喻选锋在致辞中表示,PTA期货在提高行业的定价效率,助力保供稳价,服务产业的稳健发展等方面发挥了积极的作用。下一步,郑商所将持续扎实做好产业服务,努力推进PX、瓶片期货研发上市工作,开展长丝期货可行性研究。

  此外,在9月2日举行的“白糖分论坛”上喻选锋也表示,去年以来面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验和复杂多变的外部环境,郑商所采取多项措施,确保白糖期货和期权市场平稳运行。而国内外市场形势复杂严峻,地缘政治、贸易保护以及新冠疫情等因素也给国内糖业发展带来了挑战。同时围绕着提升服务产业水平,促进白糖期货、期权功能发挥,郑商所开展了多项重要工作。其中包括探索推进上市国际原糖期货,国内原糖进口量大但话语权不强,为响应企业诉求,郑商所今年启动了上市国际原糖期货的前期研究。

  持续夯实聚酯产业服务,助力企业走出经营困境

  在国内期货品种功能评估中,PTA期货连续多年被评为期货功能发挥最好的化工品种。

  喻选锋在会上介绍,目前PTA期货价格已经成为现货贸易的定价基准,95%以上的现货贸易利用期货点价,PTA期现货价格的相关性在0.95以上,占我国PTA总产能94%的生产企业,参与了PTA期货交易。PTA期货法人的市场占比68%,相关产业链企业,充分利用期货工具,指导安排生产计划,管理价格波动风险,稳定经营、锁定利润、提升竞争力,促进企业做大做强。

  为了增强服务PTA产业链企业能力,2020年郑商所又成功上市短纤期货。一年来,短纤期货上市也取得了初步成效。目前,短纤产能前15大企业中,有10家参与了期货。短纤期货法人持仓占比59%。短纤期现货价格相关性达到0.97。短纤期货的市场功能正在逐步发挥,市场运行态势稳步向好。

  在“PTA、短纤分论坛”上,恒力期货副总经理孙朝旺回忆称,在过去18年内PTA现货价格最大年度波动幅度基本都超过40%,波动剧烈的年份甚至达到120%,如此剧烈的波幅给产业企业特别是贸易和消费型企业带来了巨大的经营风险。“从2006年到2021年,PTA的加工的利润,高的时候达到了每吨将近2000元,随着大量新装置的上马,PTA的加工利润出现了快速的下滑,曾经有一段时间,长期徘徊在亏损的边缘。”孙朝旺表示,现货价格的大幅的波动,无论是对于生产型企业、消费型企业还是贸易型企业来讲,都将面临非常大的风险。

  为了解决这一问题,期货、期权等工具应运而生。孙朝旺表示,期货工具进行风险管理的目的是根据企业的实际情况,对风险进行有效的拆分、组合、转移、重置——即尽可能保留对己方有利的风险,而屏蔽对实现己方目标不利的风险。

  孙朝旺解释说,对于持有库存的企业而言,“有利的预期”是价格可能会上涨带来存货涨价,“不利的预期”是价格可能会下跌导致存货跌价、资产减值的风险;对于下游采购企业而言,“有利的预期”是价格可能会下跌带来采购成本降低,“不利的预期”是价格可能会上涨导致采购成本增加、侵蚀已签订单利润甚至导致亏损的风险。他举例,今年1~5月,全国纺织品服装出口1127亿美元,同比增长17%。越南、印度等国家由于疫情影响减少纺织产品的出口,订单大量回流国内,但国内的纺织企业五六月份却不敢接单,因为当时原油、 PTA、乙二醇、聚酯等价格飙升,如果贸然签单,可能不赚反亏白忙活(很多企业2020年末接的单,由于年初原料上涨最终是亏损的)。

  对于短纤期货,青岛华亿诚物资有限公司(下简称青岛华亿诚)总经理李锋表示,短纤期货的上市在给全国的化纤生产企业及纺织企业带来了新的利好的同时,也给传统贸易模式带来了新的挑战,基于此,青岛华亿诚以短纤期货为依托,聚焦国有企业和国有参股企业的经营痛点,为其提供个性化服务,助力国有企业稳健发展。

  “短纤期货上市后,许多大型国有贸易公司带资金入场,通过期货合理套利。但是他们也遇到终端市场的销售问题,因涤纶短纤市场产业分散、规模小、垫资现象严重、出货速度较慢等,区别于上游PTA产业规模大、产业集中、大进大出的特点,难以实现资金的快速回笼,维护销售渠道成本比较高。”李锋说,了解到这种情况后,我们即利用自身成熟稳定的销售渠道,把期现公司的涤纶短纤一车一车运到山东、河北以及全国各地,解决了现货销售的问题,与众多期现公司已建立起良好的合作关系,加快了期现公司的资金回笼,降低了资金成本。同时也降低了我们的采购成本,增加了销售数量,互惠互利,提高了期现商们的参与热情。

  为了进一步夯实聚酯产业发展,郑商所接下来将重点做好以下三方面工作。首先是持续扎实做好产业服务,通过举办系列培训班、座谈会等,帮助产业企业认识期货、运用期货。其次是与中国化纤协会合作研究制定短纤行业标准,探索短纤期货增加仓库交割方式。此外,还将努力推进PX、瓶片期货研发上市工作,开展长丝期货可行性研究。

  六“大招”服务白糖产业发展,巧用衍生品避风险

  白糖期货方面,第一财经记者了解到,目前大多数产业企业积极利用白糖期货、期权管理市场风险,有效规避了价格波动、稳定了经营利润,市场功能得到有效发挥,运行质量也显著提升。

  今年以来,白糖期货日均持仓63.31万手,同比增长19%,是上市以来的最好水平;法人客户日均持仓36.33万手,同比增加10%;期现相关系数达到0.97,日均基差-12元/吨。国内超过80%产能的制糖企业、100%产能的原糖加工企业以及上百家的贸易和消费企业都已参与白糖期货、期权,持仓前20的法人中有16个都是产业客户。

  喻选锋会上指出,围绕着提升服务产业水平,促进白糖期货、期权功能发挥,郑商所从六方面开展多项重要工作,来服务白糖产业高质量发展。

  具体看来,一是设“产业基地”。今年与4家企业合作建设“产业基地”,通过龙头企业的示范作用,更好的带动和培训产业企业。二是调整交割仓库升贴水。去年郑商所进行了近五年来的第三次升贴水调整,解决了企业反映部分沿海地区以及销区升水存在的问题。三是优化交割仓库布局。增加龙头企业作为交割厂库、在主产区增设交割仓库,进一步服务产业企业交割的便利性。四是积极推进场外业务。郑商所正与泛糖科技开展“基差贸易”合作,与商业银行合作开展仓单融资业务,今年通过综合业务平台买断白糖标准仓单6.2万吨,提供融资3.2亿元。五是深入开展“保险+期货”试点。去年郑商所共在白糖试点中投入2100余万元,承保白糖21.51万吨,实现赔付1918.73万元,今年计划投入3000万元。六是探索推进上市国际原糖期货。国内原糖进口量大但话语权不强,为响应企业诉求,郑商所今年启动了上市国际原糖期货的前期研究。

  “白糖分论坛”上,北京嘉志贸易有限公司(以下简称“嘉志贸易”)总经理李科说,之前没有期货工具的时候,白糖贸易商没法利用任何工具来规避市场的风险,只能在单边价格上博弈,最终的结果是多年如一日的不赚钱状态。有了期货工具,企业可用做原始的基差贸易,比如公司每买一吨白糖,都会在期货市场做一吨的套保单,不管白糖期货价格是2800元/吨,还是8800元/吨,企业都会去做套保,不对单边价格做任何的变化,若严格按照计划来做,企业能实现每年6%的收益率。期货市场的存在,对于白糖贸易企业来说,不仅给企业提供了一个规避市场风险的场所,还额外贡献了5%的正向收益率,这也就是我们公司为什么坚持以基差贸易为主的主要原则。

  云南农垦常务副总经理吴晓松根据经验分享称,糖价低于成本线时,可利用期货和期权规避风险。吴晓松在“白糖分论坛”上说,2018年云南农垦收购了康丰糖业公司,从贸易涉足产业,企业所面临的风险和不可控因素产生了明显的变化,当时市场价格持续低迷,连续的熊市环境令存活减值,侵蚀贸易利润,整个行业处于亏损状态,作为国有企业,云南农垦对于所属蔗区州市政府的承诺,就是及时兑付甘蔗款,绝不拖欠农民甘蔗款,新环境的改变,使得公司既要做到及时兑付蔗款,又要保证公司贸易正常运营,运营压力巨大。其次是行业竞争压力,传统贸易商面临重大的压力,企业面临这些风险的情况下,云南农垦调整经营思路,强调运营,核心是加强市场研判,充分发挥大宗商品金融属性优势,调整资金结构,结合期货期权工具制订销售策略,2018年平稳运行,蔗农信心得到恢复,蔗糖产业良性运转。

  此外,根据郑商所相关负责人会上透露,下一步郑商所将继续按照国家对糖业的总体部署,支持、配合好调控政策改革,做好产业服务工作。一是持续完善合约规则制度体系;二是多渠道多层次开展市场服务工作;三是做好龙头企业的服务工作;四是加大白糖“保险+期货”投入力度和模式创新;五是完善场外市场建设;六是严格市场监管。(记者 齐琦)

 

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